炒股配资杠杆公司 【华泰期货宏观专题】政策转向消费 关注资产价格对信心的提振——2025年“两会”系列一

　　策略摘要

　　2025年的政府工作报告释放了相对积极的讯号，总体符合预期。广义财政发力，后续重点关注政策投放的节奏。产业政策方面主要从三个维度发力，重点关注消费政策增量。

　　核心观点

　　■宏观

　　全球宏观定价等待转变，美国经济短期压力上升，市场逐渐增加对“降息”的定价。我们预计2025年前三季度美国经济下行风险依然很大。

　　中国宏观定价逐渐积极，政府工作报告表述总体符合预期。经济目标5%、通胀目标2%的表述凸显国内宏观政策在外部对抗和内部化债约束下仍显谨慎，但“左右”的表述意味着扩张空间已经打开，房市股市价格对于政策着力点的影响正在加强。

　　■中观

　　产业复苏结构化，经济呈现产需协同回暖、库存周期结构性调整、价格传导非对称性回升的特征。产业政策2025年主要聚焦新兴产业、未来产业的培育壮大，传统产业的改造提升以及数字经济的创新活力。关注今年消费的关键词频次明显提升。

　　■资产

　　国债：超长期特别国债增加3000亿元，预计将提高长期国债收益率，对长久期T、TL合约产生较大压力。

　　外汇：货币政策操作将更多依赖结构性工具，在必要时动用逆周期因子等调控工具，若美联储进入降息周期，中美利差修复将降低资本流动波动性，人民币有望维持稳健运行。

　　股指：科技政策与资金驱动格局有望强化，长线资金仍具备显著增长潜力。

　　商品：重要关注供给侧变量的可能性，上半年逢低多配股指和宏观相关商品，下半年关注商品需求改善的可能。长期来看，黄金仍然将会是难以替代的保值资产，并且在实际利率未来变动预期仍然大概率向下的情况下，黄金仍建议以逢低买入为主。

　　■风险

　　以上内容节选自华泰期货已经发布的宏观专题报告20250306：《政策转向消费，关注资产价格对信心的提振——2025年“两会”系列一》，完整报告请通过华泰天玑系统查阅：https://ent.htfc.com。

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